大宗商品涨价！

    2020年第二季度以来，大宗商品价格出现持续上涨态势，尤其是铁矿石、铜、能源化工产品等连续创下高价，将大宗商品涨价潮引至各行各业。考虑到大宗商品既具有实物属性，处于产业链上游是重要的工业投入品，又具有金融属性，是吸引资金投资的一个重要领域，对大宗商品价格上涨需密切关注。

    一方面，此次大宗商品价格上涨在全球普遍存在。反映美国商品价格波动的路透商品研究局(CRB)综合现货指数快速上涨，从2020年4月27日347.55点的低点，快速攀升至2021年3月19日的505.03点，升幅达45.31%;同样，反映我国商品价格波动的南华综合指数也快速上涨，从2020年3月23日1260.43点的低点，快速攀升至2021年3月19日的1720.64点，升幅达36.51%。另一方面，大宗商品价格上涨存在结构性特点。从种类方面看，金属类商品涨幅最大。在大宗商品价格快速上涨期间，CRB金属现货指数上涨69.57%，工业原料和纺织品现货指数分别上涨37.84%、18.92%。与之类似，南华金属指数上涨70.59%，南华工业品指数、能化指数、农产品指数分别上涨45.41%、28.92%、19.54%。从时间方面看，CRB综合现货指数、南华综合指数都是从2020年第四季度以来上涨更为明显。

    在供求综合作用下，大宗商品价格走势的影响因素主要包括经济基本面、流动性和计价货币，疫情对这些都造成较大影响，这意味着疫情成为最终影响大宗商品价格走势的因素。从2020年以来大宗商品价格走势看，疫情既推动2020年第一季度的下跌，又推动2020年第二季度以来的上涨。2020年第一季度大宗商品价格下跌为其从第二季度开始的上涨提供了空间，随着疫苗的推出疫情防控前景逐步乐观，全球经济恢复预期乐观，流动性充裕等引发大宗商品价格快速上涨。

首先，从经济基本面看。疫情发生直接影响经济基本面，围绕大宗商品的实物属性影响其价格。疫情先影响生产和供给，并随着时间的延续影响需求。在疫情快速暴发阶段，经济活动几近被按下暂停键，正常生产活动无法有效开展，经济迅速进入负增长阶段，对大宗商品的需求随之下降，其价格快速下降并低于正常水平。随着我国疫情逐步得到控制，作为全球第二大经济体和全球经济增长的主要带动力量，加之受疫情影响国外对我国的各类出口商品需求增加，国内房地产和基建投资保持较大韧性派生出对大宗商品的需求增加，拉美等国家铁矿石、铜等因疫情减产缩小供给，供求综合作用推动大宗商品价格逐步恢复上涨。

    其次，从流动性看。疫情发生改变流动性状况，围绕大宗商品的金融属性影响其价格。疫情发生之初，实体经济受疫情影响正常生产停滞导致资金紧张，金融市场受疫情影响风险偏好降低收回投资导致资金紧张，欧美央行为应对疫情快速降息并大量投放流动性，在稳定流动性的同时也导致流动性供给过剩。过多的流动性为寻求盈利，开始投向金融市场，大宗商品市场自然是其中一个重要投向。金融市场资金大量投向大宗商品市场，开展投机炒作推动其价格上涨。2008年国际金融危机后，全球各国采取宽松货币政策应对，也导致大宗商品价格在2010—2011年快速上涨。

再次，从计价货币看。美元作为主要计价货币贬值，推动大宗商品价格上涨。美元作为主要国际货币，也是石油等大宗商品的计价货币。2020年美国疫情几近失控，出台多轮刺激计划，美联储迅速采用零利率政策，无限量量化宽松，其总资产从2020年初的4.17万亿美元升至2021年2月底的7.56万亿美元，其中2020年3—6月4个月时间美联储总资产就增长2.85万亿美元。美联储大量投放流动性导致美元贬值，2020年美元指数在经历第一季度上涨后开始下跌，全年下降5.71%。美元的贬值推动以美元计价的大宗商品价格上涨。

    最后，从其他方面看。一方面，新冠肺炎传染性强，国内外疫情暴发时间上错位，石油减产、全球货物运输受到较大影响，运费价格提高推动大宗商品价格上涨。另一方面，随时间推移，疫情控制手段将逐步从行政管制转向药物控制，疫情防控效果也更好。在经历2020年的低增长甚至是负增长后，国内外对经济恢复增长预期乐观，全球经济同步复苏也会推动大宗商品价格上涨。

    大宗商品快速上涨隐藏较大风险，需要及时做好应对预案，并根据实际情况变化采取应对措施。从国际方面看，受经济结构等因素影响，我国是全球大宗商品最主要的消费国、进口国，需要密切关注大宗商品尤其是石油价格变化，与主要贸易国家和地区做好沟通交流，用好期货市场的套期保值工具，根据情况适时采取应对措施。在国外实施低利率甚至是负利率，大规模投放流动性，全球流动性充裕的情况下，关注国外流动性外溢对我国的影响，以及国际游资可能借机炒作大宗商品的负面影响，防范输入性通货膨胀。

    从国内方面看，首先，要正确积极引导各界预期。通过积极正面的宣传引导公众合理预期，防止公众对大宗商品价格上涨形成一致性预期并非理性的推动大宗商品继续快速上涨。其次，要积极疏导供求关系平衡。在供给方面结合既有能力适度增加供给，在需求方面引导适度分散需求，减少不必要的原材料储备。目前来看，随着国内经济持续恢复，加上全球经济同步复苏概率较大，压降或分散需求的难度更大，需要从供给方多做工作。如增加大宗商品产量或进口规模的同时，增大物流配送力度解决区域不平衡问题。再次，严厉打击借机炒作大宗商品。发改委等部门加强对部分行业、区域价格的监测检查力度，司法税务等部门加大执法检查力度，金融监管部门密切关注期货市场、资本市场变化，在维护企业正常生产经营所需原材料投入的同时，严厉打击各类借机炒作或扰乱正常市场秩序的行为。最后，防范大宗商品价格上涨的金融风险。按照货币政策总体稳健的思路保持流动性合理充裕，引导金融机构对从事大宗商品流通的行业合理放贷，以防止大宗商品价格积累泡沫形成风险进而向金融领域传导。